Taky Názor | david navrátil

ECB: urychlený návrat k cíli odložen na neurčito Dneska zasedá Evropská centrální banka. Prosincová schůze přinesla zklamání, kdy Draghi nebyl schopen protlačit větší uvolnění měnové politiky. ECB se shodla, že inflaci je potřeba dotlačit ke dvěma procentům, a to tak, že urychleně. Ale že tomu není potřeba udělat nic jiného než snížit depozitní sazbu na -0,3 procenta a od roku 2017 reinvestovat splatné aktiva nakoupené v rámci kvantitativního uvolnění.  Od té doby inflační očekávání poklesly (anebo poklesla? Nikdy nevím, omlouvám se, pokud v tom dělám chybu): pětileté z jednoho procenta na 0,7. A desetileté ze 1,4 na 1,1 procenta. Trh nevěří, že ECB dokáže nejen v dohledné době dostat inflaci na cíl.  Ano, za poklesem inflačních očekávání je pokles cen ropy, a nejistota ve světě a vysoká nezaměstnanost a nevyužité kapacity v EMU. Zkusme se podívat na pětileté inflační očekávání za pět let. Pokud přemýšlíte o roce 2021 (za pět let) a jak se bude vyvíjet inf...

Čínské centrální bance se podařilo intervencemi zkrotit off-shore kurz (CNH) směrem k ofiko kurzu (CNY)  Uklidnění situace pomohly i lepší data za obchodní bilanci, propad vývozů zmírnil z -6,8% na -1,4%. Česká inflace i po více než dvou letech kurzového závazku stále blízko nule.  Inflace dosáhla v prosinci „závratného“ růstu +0,1% v meziročním srovnání.  Klesají ceny potravin a pohonných hmot. Korigovaná inflace, tedy inflace bez vlivu daní, regulovaných cen, potravin a pohonných hmot (nebojte, pořád ve spotřebitelském koši ještě něco zbylo) stoupla na 1,4%. ČNB očekávala, že inflace bude vyšší o +0,7 procentního bodu, přičemž odchylka jde na vrub jídla a nafty/benzínu. Aby kurzový závazek ČNB fungoval a po exitu neměla CZK tendenci posilovat, musí být česká inflace vyšší než v EMU. Kumulovaně o tolik, o kolik ČNB oslabila korunu. Tedy cca pět procent.  Už slyším ČNB, jak volá, že to teda ne, že kačka byla před intervencemi nadhodnocená. OK...

- Bondaři se těšili, že začátek roku jim přinese tlak na růst výnosů díky výskoku inflace v eurozóně. Ten však podobně jako Godot nedorazí. - Naděje byla postavena na dvou základech. Jednak historické zkušenosti, že růst inflace tlačí výnosy nahoru. Připomeňme například loňský rok, kdy inflace v EMU ze záporných hodnot (-0,6 procenta v lednu) vyskočila „až“ na +0,3 procenta v květnu (zveřejněno v červnu). A desetileté výnosy německých státních dluhopisů vzrostly od začátku roku do června o 60 bazických bodů, téměř k jednomu procentu. - Za druhé inflace v eurozóně se nyní pohybuje na 0,2 procentech. Přičemž ceny energií stlačují inflaci o 0,6 procentního bodu. Bez tohoto vlivu by inflace byla na +0,8 procentech. Trh právě doufal, že by inflace v EMU mohla povyskočit o 0,6 procentního bodu s tím, jak z meziročních čísel vypadne efekt nízkých cen energií. To by vytlačilo německý výnosy směrem nahoru. A s nimi by se svezly české výnosy.   - Ano, to by se skutečně...

Bublina na akciích pokračuje ve splaskávání a pokles cen neodráží kolaps čínské ekonomiky. Centrální banka nechá měnu oslabit, řídí jen tempo. Čínská ekonomika zpomalí k šesti procentům, přesto její globální váha poroste. Čína nechce ztratit pozornost finančních trhů ani v roce 2016 Pozornost finančních trhů od začátku roku poutá Čína. V pondělí (4.1.) a ve čtvrtek bylo automaticky zrušeno obchodování na čínské burze poté, co akciový index CSI 300 spadnul o 7%. Pokud pád chcete spojit s daty, tak na začátku minulého týdne vyšla horší data za čínský průmysl. Ale ve skutečnosti výprodej a pokles cen souvisí s očekávaným zrušením zákazu prodeje akcií pro velké investory, který měl nastat 8. ledna. Jinými slovy, malí investoři se zbavují akcií v očekávání, že to samé budou dělat velcí investoři, až budou moci. Je možné, že Čína odloží zrušení zákazu, aby stabilizovala situaci. Zastavení obchodování souvisí s novými pravidly, které mimo jiné zavedla automatické zastav...