Taky Názor | david navrátil

Yellen: budeme udržovat kotel ve varu Šéfka Fedu dostála své holubičí pověsti. V pátek prohlásila, že když se podaří přehřívání ekonomiky udržovat, tak je možné odstranit náklady vzniklé díky Velké Recesi (to je ta, která podle NBER začala v prosinci 2007 a skončila v červnu 2009, ale s jejímiž následky se potýkáme stále). Někdo by se mohl ptát, o čem že to mluví, když míra nezaměstnanosti je na pěti procentech.  Yellen mluví o efektu hystereze. Míra nezaměstnanosti je sice na pěti procentech, ale statistický úřad mezi nezaměstnané počítá jen ty, kteří aktivně hledají práci a jsou připravení do ní nastoupit. Mezi nezaměstnanými nejsou z pohledu staťáku ti, kteří jsou sice bez práce, ale rezignovali na jakékoliv hledání zaměstnání. Raději se vydali cestou invalidity, studia, rodičovské dovolené, důchodu…  Míra participace, která měří míru zapojení (zaměstnaných, ale i nezaměstnaných) lidí na trhu práce, od začátku krize výrazně poklesla. Část může být vysvětlena

Zásadní jsou desítky procent milí vývozci Guvernér ČNB Jirka Rusnok pronesl včera pár vřelých slov na Fóru Hospodářských novin. Za prvé, ČNB na posledním zasedání posunula tzv. tvrdý závazek do druhého čtvrtletí. Tzv. tvrdý závazek říká, kdy nejdříve ČNB udělat exit. Ten posunula na druhý kvartál příštího roku. K tomu guvernér: "V tuto chvíli bych řekl, a tak to vidím já, že pokud nenastane žádná extrémní neočekávaná událost, tak to je poslední posun tvrdého kurzového závazku." OK, nejde o nic nového, že centrální bankéři uvěřili své prognóze, která jim ukazovala, že exit se blíží. Včera jsem nicméně připomínal , že současná prognóza ČNB nepočítá s tím, že ECB prodlouží kvantitativní uvolnění za březen 2017. Konsensus trhu je, že ano. Trh dokonce sází na další snížení sazeb ECB. Pokud by prognóza ČNB zohlednila prodloužení QE, tak by ukazovala na pozdější exit.  Jinými slovy „extrémní neočekávaná událost“ se stává v posledních letech docela často. Je p

Donald Trump Down Dnes budou zveřejněny zápisky z posledního zasedání americké centrální banky Fed. O něco plastičtěji ukáží rostoucí tábor, který už už chce zvýšit sazby a jen čeká, zda výsledek prezidentských voleb jim tomu zase nezabrání. My čekáme, že nezabrání = zvýšení v prosinci.  Po zveřejnění videa s Trumpem z roku 2005 jej začali opouštět vlivní podporovatelé z řad republikánů, např. Paul Ryan nebo John McCain. Jeho šance na vítězství poklesly na cca 17 procent. Každopádně pád Trumpa a očekávání zvýšení sazeb Fedu posiluje dolar.    Na druhé prezidentské TV debatě šel Trump do útoku, celá debata byla plná bahna. Naštěstí existuje sestřih, který sice nelze nazvat noblesním, ale je ještě snesitelný. Srdečné pozdravy z Ruska Ruská banka ERB operující v ČR není schopná dostát svým závazkům, oznámila  včera Česká národní banka. Problémy této banky nejsou neznámou záležitostí, už během druhého čtvrtletí poklesly vklady z 5,8 mld. na 4,9 mld

ECB neukončí kvantitativní uvolňování najednou, ale postupně, napsal Bloomberg. Podle neoficiálních uniklých informací panuje mezi členy bankovní rady konsensus, že ECB bude postupně snižovat měsíční nákupy o 10 mld. EUR měsíčně. Zároveň že prý neofiko uvádí, že je možné prodloužení stávajícího tempa nákupů (80 mld. EUR měsíčně) za březen 2017.  Jde o neoficiální informaci, možná pokusný balónek, možná čistou spekulaci (mluvčí ECB odmítá, že by toto bylo diskutováno bankovní radou). Ale zkusme se na časování a způsob konce kvantitativního uvolnění (QE) podívat.   Za prvé, pokud ECB bude chtít prodloužit program QE, bude muset vyřešit, jaké aktiva bude nakupovat, a za jakých podmínek. Protože stávající podmínky ECB už nedávají velký prostor pro pokračování nákupů státních dluhopisů.  Za druhé, podle našeho názoru ECB prodlouží stávající nákupy ve výši 80 mld. EUR o 6-9 měsíců. Následně postupné snižování. Takže ukončení kvantitativního uvolnění někdy cca v polovině