ECB neukončí kvantitativní uvolňování najednou, ale postupně, napsal Bloomberg. Podle neoficiálních uniklých informací panuje mezi členy bankovní rady konsensus, že ECB bude postupně snižovat měsíční nákupy o 10 mld. EUR měsíčně. Zároveň že prý neofiko uvádí, že je možné prodloužení stávajícího tempa nákupů (80 mld. EUR měsíčně) za březen 2017.
Jde o neoficiální informaci, možná pokusný balónek, možná čistou spekulaci (mluvčí ECB odmítá, že by toto bylo diskutováno bankovní radou). Ale zkusme se na časování a způsob konce kvantitativního uvolnění (QE) podívat.
Za prvé, pokud ECB bude chtít prodloužit program QE, bude muset vyřešit, jaké aktiva bude nakupovat, a za jakých podmínek. Protože stávající podmínky ECB už nedávají velký prostor pro pokračování nákupů státních dluhopisů.
Za druhé, podle našeho názoru ECB prodlouží stávající nákupy ve výši 80 mld. EUR o 6-9 měsíců. Následně postupné snižování. Takže ukončení kvantitativního uvolnění někdy cca v polovině roku 2018.
Pro odhad časování konce kvantitativního uvolnění a způsob se můžeme podívat na americkou centrální banku. Fed začal tzv. tapering, tedy snižovat měsíční nákupy na konci roku 2013. A to v situaci, kdy míra nezaměstnanosti byla na sedmi procentech. Což bylo dva procentní body nad cílem, který si Fed vytyčil a cca dva procentní body nad předkrizovými hodnotami. A ukončil QE v říjnu 2014 tedy o deset měsíců později.
Jak je na tom EMU? Míra nezaměstnanosti klesá, ale stále je tři procentní body nad předkrizovou úrovní. Navíc v posledních měsících se pokles zastavil.
Nicméně předpokládejme, že vývoj na trhu práce v EMU bude kopírovat vývoj v USA, tedy že měnová politika ECB bude stejně efektivní jako měnová politika Fedu. To by implikovalo začátek konce kvantitativního uvolnění (tapering) na konci roku 2017. A úplný konec ve druhé polovině 2018. A první zvýšení sazeb na konci roku 2019.
8. října bude mít ECB tiskovku ve Washingtonu po zasedání Mezinárodního měnového fondu. Mimochodem, ve své nové prognóze Mezinárodní měnový fond doporučuje ECB nadále udržovat uvolněnou měnovou politiku.
A mimochodem samotná ECB ani v roce 2018 nečeká návrat inflace na cíl, její prognóza je 1,6 procenta. Draghi si zatím nemůže říci, že dokázal inflaci dostat na cíl.
Očekáváme tedy prodloužení QE. V minulosti s oznámení o začátku QE přišel i tlak na růst výnosů, viz zkušenost v USA a EMU.
Letem světem
Dneska bude zveřejněn předskokan pátečních čísel z trhu práce, tzv. ADP. Ten ukazuje, kolik bylo vytvořeno nových pracovních míst v soukromém sektoru. Je méně sledovaný než páteční payrolly (vytvořené místa za celou ekonomiku). Nicméně payrolly jsou více volatilní než ADP a následně více revidované. Každopádně pro Fed jde o důležitý údaj, který může vychýlit pravděpodobnost zvýšení sazeb.
Petr Zahradník byl včera hostem Dvaceti minut Radiožurnálu, téma byla Deutsche Bank.
Prezident Zeman uvedl, že by intervence ČNB ukončil „dnes“. A jejich účinek porovnal ke svému kouření.
Vtip: Bolest při porodu je tak silná, že žena má unikátní příležitost se na pár okamžiků vcítit do muže, který má rýmu.
Zde nám můžete napsat dotaz, komentář, (v)tip. Díky!
Komentáře
Okomentovat