Střet holubic a jestřábů ve Fe/stře-du
Včera začal zasedat a dneska vynese ortel. Mluvím o americké centrální bance. Ve 20:00 našeho času oznámí Fed výsledek střetu mezi holubicemi (nechtějí ještě zvyšovat sazby) a jestřáby (je potřeba zvýšit). Už jsme o tomto střetu psali (zde, zde, zde, zde a nebo zde). Čekáme, že Fed si raději počká na výsledky prezidentských voleb, protože Trump může přinést zvýšení tržních výnosů i bez zásahu centrální banky. Zvýší se totiž riziková prémie.
A především jsme ukazovali, že výrazně poklesly rovnovážné reálné sazby (tzv. r-star). Proto čekáme, že tento cyklus zvyšování sazeb skončí výrazně níže, než v minulosti (5-6 procent) a níže, než si maluje Fed (3-3,5%). Rovnovážnou nominální sazbu odhadujeme někde mezi 1,5 až 2 procenty. A dostaneme se k ní spíše v horizontu let (nejdříve 2018) než v obvyklých čtvrtletích jako v minulosti.
Přitom jestřábi budou namítat, že zvýšení sazeb je potřeba. Mimo jiné včera například atlantský Fed zveřejnil svůj odhad růstu HDP ve třetím čtvrtletí podle tzv. GDPnow. Ten bere v potaz doposud zveřejněná data a na základě obvyklých korelací usuzuje o kolik, že to ekonomika roste. A neroste nijak slabě: +3,5%
V případě nezvýšení se ozve i Trump. Bude vykřikovat, že Fed uměle udržuje sazby nízké tak, aby demokraté mohli nezaslouženě ukázat, že za jejich vlády ekonomika prosperuje. Nic na tom nezmění fakt, že Trump jindy vykřikuje, že ekonomika neprosperuje vůbec. A Trump bude poukazovat i na fakt, že šéfku Fed Janet Yellen zvolil do úřadu prezident Obama a v minulosti byla poradcem demokratického prezidenta Clintona. Takže přece všem musí být jasné, že je to cinklé.
Do roka a do dne, Lomikare
Když už jsme u politického tlaku na centrální banky, tak prezident Zeman o víkendu zopakoval, že oslabení koruny a kurzový závazek bylo chybným opatřením a řekl: „doufám, že do roka a do dne dojde k jeho zrušení. Nový guvernér ČNB Jiří Rusnok uvedl veřejně, že předpokládá zrušení tohoto kurzového závazku v září 2017, tedy za jeden rok.“ Pokud ČNB skutečně na podzim opustí kurzový závazek a nechá korunu posílit, potom kritici mohou poukazovat, že to bylo na objednávku prezidenta, který před volbami zlevní voličům vánoce (posílení koruny sníží ceny dováženého zboží jako je elektronika) a získá si tak jejich hlasy. Bude jim jasné, že je to cinklé.
Japonci kontrolují výnosy
Zasedala i japonská centrální banka a ta rozhodla, že bude využívat už běžící program kvantitativního uvolňování (780 mld. USD ročně) k cílování výnosů státních dluhopisů. Centrální banka proto zrušila cíl pro průměrnou nakupovanou splatnost státních dluhopisů. A navíc zavázala se provádět kvantitativní uvolňování, dokud inflace nepřestřelí dvouprocentní cíl.
Guvernér Kuroda se snaží najít jiné cesty k cíli (zvýšení inflace) než jen dalším snižování sazeb a nafukováním nákupů centrální banky. Snaha o zvýšení efektivity stávajících operací je pochopitelná. Nicméně Japonsko potřebuje oslabit měnu, což se nedaří celý letošní rok. Takže další opatření jsou na cestě.
Židovský telegram: "Začni si dělat starosti. Podrobnosti později."
Zde nám můžete napsat dotaz, komentář, (v)tip. Díky!
Komentáře
Okomentovat