Taky Názor | david navrátil

Krypto-šílenství pokračuje. Akcie firmy Long Island Iced Tea vzrostly o stovky procent. Stačilo se přejmenovat na Long Blockchain. Prodávají nealko, ale rozhodli, že začnou investovat do firem, které vyvíjejí blockchain. Koncentrovaný trh bitcoinu: zhruba 40 procent všech bitcoinů drží jen jedna tisícovka lidí. Ideální podmínky pro manipulaci s trhem. Co se stane, když porovnáte minulé bubliny s vývojem ceny bitcoinu? Zjistíte, že většina z nich byla nickou ve srovnání s tulipánovou mánií. Jediný, kdo drží dech je bitcoin. Prognózování je obtížnou disciplínou. Vezměme si například prognózu počtu obyvatel. Prognóza počtu světové populace z dílny OSN předpokládá, že v roce 2100 nás na planetě bude 9 mld. Nyní je to číslo na cca 7,6 mld. To je ale tzv. střední prognóza. Pak má dolní variantu s 5,5 mld. lidí ve 2100 a horní variantu se 14 mld. lidí. Všimněte si, že rozdíl mezi těmito krajními variantami je větší, než kolik dnes žije lidí na světě. Drobné změny v překla...

Před námi je totiž okénko pro modeláře a makro prognostiky. Ale nebojte, dojde i na něco praktického: úrokové sazby.  Výzkum ČNB ukazuje, že tzv. BVAR (bayesian vector autoregressions) je dobrou alternativou pro prognózování. Alespoň v našich podmínkách. Máme totiž krátké časové řady, díky tomu i nejistotu ohledně dlouhodobých trendů a rovnovážných veličin. BVAR se s tím umí do určité míry popasovat.  František Brázdik a Michal Franta ukazují , že dokonce o něco lépe, než hlavní model ČNB, který používá pro své predikce: "Srovnání ukazuje, že přístup BVAR může poskytovat přesnější inflační prognózy na horizontu měnové politiky.“ Centrální banka, když nastavuje měnovou politiku, tak se dívá do budoucnosti jednoho roku, až roku a půl. Tento časový interval nazývá „horizontem měnové politiky“. A v tomto horizontu je průměrná chyba (RMSE) při prognóze inflace zhruba o deset procent nižší v případě BVAR ve srovnání s hlavním modelem ČNB.  To vůbec není špatné,...

Finanční trh nevěří americké centrální bance. Ačkoliv FED mluví o normalizaci a pokračujícím zvyšování sazeb (včetně snížení své bilance), tak finanční trh nadále očekává výrazně pomalejší zvyšování sazeb. V příštím roce čeká dvojí zvýšení sazeb, a to je tak ve finále vše až do roku 2020. Protože trh moc nevěří na normalizaci sazeb, tak dlouhé výnosy nerostou tolik, jak by se slušelo. Obrázek výše ukazuje, že za „normálních“ okolností by aktuální reálná sazba Fedu implikovala desetileté výnosy o nějakých 150 bazických bodů výše, než jsou. Tedy nikoliv na 2,4 procentech, ale v blízkosti procent čtyř. Některé analytiky to znervózňuje, zvlášť pokud by spread pokračoval v poklesu. V minulosti záporný spread, neboli invertovaná výnosová křivka, byl spolehlivým indikátorem recese.  Podle mého názoru ovšem nesmíme zapomenout na dvě klíčové věci. Za prvé, konec kvantitativního uvolnění v USA neznamená, že jeho efekt zmizí z výnosů. Nezmizí, protože nerozhoduje zm...