Taky Názor | david navrátil

Když nemůžeš, tak přidej Produktivita práce v USA ve druhém čtvrtletí poklesla o půl procenta. Pětiletý průměr je na více než padesátiletém minimu.  Už dříve šéfka Fedu řekla, že slabý růst produktivity je rizikem dolů pro ekonomický výhled. Tato hádanka nedává spát ekonomům: firmy najímají zaměstnance, míra nezaměstnanosti zpět na předkrizových úrovních. A na druhé straně máme nemastný neslaný růst ekonomiky, čemuž pak odpovídá i slabý růst produktivity. Možných důvodů tohoto rozkolu je mnoho. Za prvé, vždy může svést vinu na staťák, že špatně měří produktivitu. Rostoucí podíl služeb znesnadňuje měření produktivity: například jak změřit přidanou hodnotu tohoto restartu?  Dále tady máme sdílenou ekonomiku, ekonomiku věcí „zdarma“ jako wikipedie. Nemluvě o globalizaci, kdy je pro statistické úřady správně určit jaká část výroby proběhla v dané zemi a jaká část v dalších dvaceti tří zemích dodavatelů.  Každopádně nízká produktivita stojí za nižším růste...

Mezinárodní měnový fond  zkoumal  zdraví tří miliónů firem z pěti zemích eurozóny (Německo, Francie, Španělsko a Portugalsko). A zjistil, že například 50% firem v Portugalsku nemá dost příjmů na pokrytí úrokových nákladů svého dluhu. Ve Španělsku je to 40 procent firem a v Itálii 30%. Pro srovnání, v Německu to je patnáct procent. Zdroj: IIF, Podíl úrokového pokrytí (interest coverage ratio) je podíl příjmu firem před zaplacením úroků a daní k úrokovým nákladům. Podíl menší než jedna ukazuje, že příjmy firem nestačí na zaplacení úrokových nákladů.  Tento podíl je důležitý z pohledu nadcházejícího testování kvality aktiv bank EMU, tedy i jejich úvěrového portfolia. Takto vysoké podíly indikují potenciální růst ztrátových úvěry bank a nutnost doplňovat kapitál bank nebo snižovat jejich aktiva v případě neschopnosti sehnat dodatečný kapitál.  MMF odhaduje nízké pokrytí úrokových nákladů bude znamenat ztráty pro banky z korporátních úvěrů ve výši 1...

Evropská centrální banka (ECB), Evropská bankovní úřad (EBA) ve spolupráci s národními regulátory začnou provádět cvičení s bankami v eurozóně. Nepůjde o žádné cvičme v rytme, ale o komplexní vyhodnocení zdraví bank (comprehensive assessment). Bude mít tři části: vyhodnocení rizik (supervisory risk assessment), posouzení kvality aktiv (asset quality review) a zátěžové testy (stress test). Testování by mělo skončit v listopadu příštího roku.   Lze očekávat, že trh bude spekulovat, které že to banky budou mít problémy a budou muset doplňovat kapitál. Nemluvě o možností průsaků dílčích výsledků za jednotlivé banky, jako v případě průsaků výsledků Řecka apod. Trh tak bude reagovat nejen na výsledky, ale i na různé spekulace. Takže začněme se těmito spekulacemi. Obrázek níže z dílny IIF  ukazuje , v jakých zemích banky mohou čelit problémům. Ukazuje procento nestandardních úvěrů (NPL) na celkových úvěrech. A taky ukazuje jak velké procento těchto potenciálně ztrátových...