Taky Názor | david navrátil

Vystřízlivění trhu Po masakru přišlo vystřízlivění a trh si uvědomil, že svět se neřítí do záhuby. Hlavní akciové indexy začaly od poloviny týdne snižovat ztráty (SPX = S&P500 a SXXP = Stoxx Euro 600).  Také posílení eura rychle vzalo za své, když si trh uvědomil, že zvyšování sazeb Fedu ještě není odpískané a zároveň, že případné efekty Číny a nízkých cen komodit, by se (surprise, surprise) projevily i za Atlantikem v eurozóně. Takže výlet k 1,17 byl jen krátkodobý a EUR se nyní obchoduje poblíž 1,125. Fed ve hře Když komentátoři a analytici hledali viníka onoho masakru, tak na prvním místě byla Čína. Já volil USA, respektive Fed. Trh totiž na základě několika špatných čísel přehodnotil pohled na americkou ekonomiku, pokles cen komodit chápe jako důkaz, že žádná inflace není v dohledu a riziko ohledně Číny přece zmiňoval i Fed. Trh je tak neustále maten o tom, kdy a jak Fed začne zvyšovat sazby. Nicméně revize HDP za druhý kvartál jasně ukázal, že e

Člověk se nechová podle učebnic klasické ekonomie. Pokud máme pocit, že se vůči nám někdo snaží chovat neférově, tak mu dáme co proto, i za cenu, že sami budeme mít nějakou ztrátu. Musím říci, že jsem příznivcem behaviorální ekonomie, která nám ukazuje, že paradigmata, která jsme se učili v ekonomii o homo economicus, v realitě nemusí platit. A proto i některé závěry klasické ekonomie nemusí platit. A bylo by proto mylné předpokládat, že platit začnou. Dnes jeden příklad za všechny. Představte si, že dostanete tisícovku. A váš úkol je rozdělit tuto tisícovku na dvě části. Jednu část dáte druhému účastníkovi experimentu, kterého neznáte. A on nezná vás. Pokud tento člověk tuto částku akceptuje, tak mu zůstane a vám připadne zbytek. Pokud neakceptuje, tak nikdo nedostane nic. Ani vy, ani on. Co říká klasická ekonomie? Říká, že máte tomu druhému nabídnout minimum, třeba korunu. Ten druhý ji akceptuje, protože jedna koruna je vždy více než nic. A jaká je praktická zkušenost s t

Trhy se po panické reakci začaly uklidňovat. Akciové indexy v USA (S&P500) a v EMU (Stoxx Europe 600) se dostaly nad minima. EURo začalo ztrácet své zisky z posledních dnů. Volatilita klesá. Investoři počítají ztráty. Krajina po panice Trhy se po panické reakci začaly uklidňovat. Akciové indexy v USA (S&P500 = SPX) a v EMU (Stoxx Europe 600 = SXXP) se dostaly nad minima. EURo začalo ztrácet své zisky z posledních dnů. Volatilita klesá.  Akciové indexy Kurz EUR/USD Pesimista to vidí jako krátké nadechnutí před dalším ponorem. Optimista jako konec paniky, kdy relativně dobrá data makro data z USA, nízké ceny ropy jako prorůstový faktor, opatření Číny na podporu ekonomiky začnou přinášet své ovoce.  Četl jsem spoustu přirovnání, že šlo o podobný pád jako v roce 1987. OK, tak se na to podívejme. Propad byl podobný. A v roce 1987 trvalo dva roky, než se akcie dostaly zpět. Nicméně v té době byla reálná sazba Fedu na 4%, zatímco dnes je na nule. Měnové

Co stojí za propadem finančních trhů? Fed, který vycouvá ze zvyšování sazeb, masakr na čínské burze, ale především slabá ekonomika, propad cen komodit. A psychologie trhu, který má tendenci přehánět. Srpnový výplach trhů Včera pokračoval pokles na světových trzích. Od začátku června poklesla cena ropy o třetinu. K poklesu se přidaly akcie. Světový MSCI index poklesl za stejné období o 7 procent. Americký index S&P500 ztratil osm procent, ale když se podíváme do Číny, tak masakr pokračoval, když od června „zmizela“ třetina hodnoty čínských firem. Útěk od rizikovějších aktiv do bezpečných přístavů se podepsal na poklesu výnosů dluhopisů: desetiletka USA poklesla pod dvě procenta a v Německu pod 0,6 procenta.  Pokles spreadu (rozdíl mezi výnosy státních dluhopisů) mezi křivkou USA a EMU pak otočil i vývoj kurzu eura proti dolaru. Euro posílilo nad důležitou hranici 1,15.  Pokud někdo chce přesné vyjádření volatility, tak index VIX vzrostl ze 14 na 37 na

Až budete rozhodovat o něčem důležitém, tak jedině s plným žaludkem a odpočatí. A plný žaludek a odpočinek především vyžadujte u těch, co o vás budou rozhodovat. To, jak se rozhodujeme, často ovlivňují faktory, kterým věnujeme málo naši pozornosti. Často jde přitom o vlivy, jejichž negativní vliv na naše rozhodování můžeme snadno eliminovat nebo výrazně snížit. Profesora Shai Danzigera s kolegy zkoumal , jak funguje náš rozhodovací mechanismus. Po dobu jednoho roku sledovali osm zkušených soudců, kteří rozhodovali o podmínečném propuštění.  Myslíte si, že rozhodování soudců je ovlivněno pouze zákony a fakty? Takzvaný právní realismus tvrdí, že rozhodování soudců je ovlivněno i politickými, sociálními a psychologickými faktory. Mezní právní realismus dokonce tvrdí, že je důležité, co soudce snídal. Úsměvné, ale jen do doby, než zjistíme, že to je pravda. Soudci mají pracovní den rozdělen dvěma přestávkami na jídlo a odpočinek. Studie ukázala, že po přestávce se pr

Řekové letos dostanou opět možnost zvolit si, co chtějí. A potřetí se můžou divit, jak to vlastně dopadne. Čína bude řešit slabou ekonomiku, splasknutí akciového trhu a posílení kurzu budou řešit uvolněním měnové a fiskální politiky a dětmi. Fed se v září zamyslí a řekne, že inflace není robustní. Řekové letos dostanou opět možnost zvolit si, co chtějí. A potřetí se můžou divit, jak to vlastně dopadne. Během celé okurkové sezóny je Řecko držák. Premiér Tsipras si počkal, až parlament schválí reformní program, včera ohlásil rezignaci vlády a vyhlásil předčasné volby. Ty by měly proběhnout 20. září.  Podle předvolebních průzkumů Syriza i přes všechny své veletoče vede v podpoře voličů: 40% pro Syrizu, druhá Nová Demokracie cca 23%. Je nicméně pravděpodobné, že Syriza se rozštěpí, protože její krajní části nesouhlasí s novým záchranným programem. Nicméně Tsipras sází na to, že 68 procent lidí ho chce mít jako svého lídra.  Ještě před předčasnými volbami chce zkusi

O existenci černých labutí, tedy událostí, které nejsou očekávané a mají velký dopad, už víme. A přesto nám často pro detaily unikají gorily, tedy důležitá fakta. Co mají gorily a labutě společného? Více, než byste si mysleli. Vlastně se pokusím tvrdit, že jde o to samé. Ne, nebojte se, nejsem zoolog s alternativním pohledem na svět. Budu mluvit o experimentu, který byl poprvé proveden na univerzitě Harvard. Skupina studentů byla požádána, aby sledovala video trvající zhruba minutu a půl. Na videu je šest hráčů basketbalu, dva týmy po třech, kde si spoluhráči z každého týmu velmi rychle mezi sebou vyměňují míč. Divák měl spočítat počet přihrávek jednoho z týmů. Rychlost přihrávek vyžadovala pekelné soustředění. Po zhruba 45 sekundách záznamu vstoupila na hřiště studentka převlečená za gorilu, pomalu přešla doprostřed, zabouchala pěstmi na hruď a posléze opět odešla mimo kameru. Nikdo z hráčů jí nevěnoval pozornost a přihrávali si ještě zhruba další půl minuty. Kolik padlo přih

Myslíme si, že z čím větší nabídky můžu vybírat, tím jsem svobodnější. Ale v praxi trpíme paralýzou volby před rozhodnutím. A následně nespokojeností z našeho rozhodnutí, protože "co když něco jiného mohlo být lepší". Dnes krátká poznámka týkající se rozhodování. Například rozhodování o investicích. Mám investovat do akcií? A do akcií jakých ekonomik? A do akcií jakých sektorů? Nebo snad dluhopisy? A to státní dluhopisy? Nebo podnikové dluhopisy? A opět jakých států a jakých sektorů? Nebo snad komodity? Ropa? Vzácné kovy? Průmyslové kovy? Volba může být i více přízemní (ale o to akutnější, když máte hlad), jako například moje, když jsem včera stál v supermarketu a vybíral mezi desítkami různých šunek.  Ekonom Barry Schwartz ukazuje na rizika takové volby (více v knize The Paradox of Choice, pro rychlejší a vhled do problému se můžete podívat na jeho  vystoupení  na Ted talks). Jsme přesvědčováni, že pro maximální blahobyt společnosti je potřeba maximalizovat

Čína vyhlásila měnovou válku. Čeští politici třímají transparenty STOP intervencím. Řecko je blíže pár desítkám miliard. Důvěra v Německu poklesla. Ropa na minimech. O knihách a ženách. Řecko: peníze za peníze Včera k ránu se dohodlo Řecko s věřiteli (kterým se už nesmí říkat Troika) na programu finanční pomoci. Nyní musí tento program ještě schválit řecký parlament (dnes / čtvrtek) a v pátek ministři financí eurozóny. Řecko se tak může dostat k balíku až 86 mld. EUR do 20. srpna, kdy musí poslat 3,2 mld. EUR ECB (a které teď nemá, že). Němečtí zákonodárci chtějí dohodu pořádně prozkoumat. Důležitou položkou celé akce bude restrukturalizace řeckého dluhu. Ta nejpravděpodobněji proběhne formou prodloužení splatnosti a případně ještě snížením úrokové sazby. Takto se vlk nažere a koza zůstane celá a především španělské Podemos nedostane před listopadovými volbami munici velké ráže pro svůj program. Zdá se, že na chvíli se od Řecka odpočineme. Problém je, že Řekové schvalovat zák