Přeskočit na hlavní obsah

Ranní restart: centrální banky hledají správnou velikost kladiva a ČNB lžíci




Nesníží nakonec Fed sazby?

Dneska promluví šéfka Fedu Janet Yellen před Kongresem. Otázek bude dost: Jak to bude se zvyšováním sazeb? Nehrozí USA recese? Proč dolar oslabuje? Bylo chybou zvýšit sazby v prosinci? Dolar se včera propadnul až téměř na 1,13 vůči euru. 


Trh nyní očekává s pravděpodobností 70 procent, že letos Fed ponechá sazby beze změny. Kumulují se negativní makro překvapení. Data za průmysl naznačují bilancování ekonomiky na hraně recese a jediným zdroj růstu (služby) zpomalují. Yellen může říkat, že trh práce je v cajku a že klesá nezaměstnanost. Nicméně že inflace zůstává nízká, proto Fed může dále podporovat ekonomiku nízkými sazbami. Navíc roste nejistota ohledně globální ekonomiky. Letos max jedno zvýšení.

Nicméně je otázkou času, kdy si trh začne seriózně klást otázku: nemůže Fed snížit sazby? Připomínám proto vyjádření viceguvernéra Fedu, Stanley Fischera, ze začátku února, který řekl, že negativní sazby pomohly zemím, které je zavedly. A že fungovaly lépe, než si myslel v roce 2012.



Letem světem

Primárky v New Hampshire vyhrál za Republikány Donald Trump a za Demokraty Bernie Sanders. Další kolo primárek proběhne 20. února v Nevadě (Demokraté), respektive v Jižní Karolíně a Washingtonu (Republikáni). 

Goldman Sachs zrušil pět ze šesti svých top doporučení pro rok 2016. Po šesti týdnech. Nevyšla jim sázka na dolar, dluhopisy, inflační očekávání… Pamatuji si, jak před pár lety Goldman Sachs s vážnou tváří doporučoval prodávat korunu, protože ČR je předlužená a proto koruna oslabí někam nad 30 CZK/EUR. Prostě vlnaři.

Hlavní ekonom Mezinárodního měnového fondu řekl, že dědictvím finanční krize je vysoké zadlužení států. A proto, až přijde další krize, tak dojde k dalšímu růstu zadlužení a možná i k neschopnosti některých států splácet. Proto doporučuje provázat splátky na ekonomický výkon. Prostě když na tom bude ekonomika blbě, tak splátky budou odloženy. Podle jeho názoru by z toho profitovaly země EMU, které by tak získaly alespoň některé prvky fiskální unie. 

Japonské akcie propadají na úrovně podzimu 2014 (od srpna pokles o 25%) a Jen posiluje (za stejné období o více než osm procent). Čekejte další uvolnění měnové politiky BoJ.


Pokles cen bankovních titulů v EMU jasně ECB ukazuje, že úvěrová aktivita se v eurozóně nerozjede, a že ECB bude muset použít větší kladivo, aby z ekonomik vymlátila vyšší růst a inflaci. Podle našeho názoru roste pravděpodobnost, že ECB nakonec nafoukne i kvantitativní uvolnění = zvýší objem měsíčních nákupů. 


A když už tady dneska máme Fed, BoJ a ECB, ta by bylo škoda, kdybychom vynechali ČNB. Takže názor viceguvernéra Mojmíra Hampla na českou tradici černého pasažérství: „Česko bude lepší, až se nebudou z fitness center ztrácet lžíce na boty!“ Souhlas.

„Manželství: tři týdny zbožňování, tři roky hádek a třicet let tolerance.“ George Bernard Shaw

Štítky:

Komentáře

Okomentovat

Populární příspěvky z tohoto blogu

Bude turecká ekonomika následovat volný pád měny?

Novinářská poučka říká, že pokud je nadpis formulován jako otázka, tak odpovědí je "ne". Bohužel pro vás nejsem novinář, takže tuto poučku neznám. Turecká lira je ve volném pádu: během srpna oslabila zhruba o třicet procent. Záminkou se stalo zhoršení vztahů Ankary a Washingtonu.  Za prvé, se zvýšilo ekonomické napětí. Trump Turecku zdvojnásobil dovozní tarify na ocel a hliník. Důvodem bylo předchozí oslabení liry, které v jeho očích vykompenzovala předchozí úroveň tarifů. Za druhé, dlouhodobě roste politické napětí. Turecko například odmítlo propustit zatčeného amerického pastora. Na druhé straně USA nechtějí propustit bankéře turecké Halkbank. A ač spojenci v NATO, tak USA chtějí Turecku zablokovat dodávku stíhaček F35. Propadu turecké liry díky aktuální politickým tahanicím mezi Ankarou a Washingtonem jsou skutečně jen záminkou. Navíc tlak proti turecké liře jen akceleroval. Od roku 2010 lira ztratila 72 procent. Turecko je totiž dlouhodobě nestabilní nejen díky (g...
1 komentář
Další informace

My ČNB a oni Ilumináti

Odcházející guvernér M. Singer včera zveřejnil na blogu ČNB svůj článek, kde se zamýšlí nad dopady kurzového závazku do růstu. A s Jirkou jsme museli zareagovat. Předně musíme říct, že máme ČNB rádi, myslíme si, že patří ke špičce centrální bank ve světě, a že zavedení kurzového závazku bylo správným rozhodnutím. A po tomto opatrném úvodu asi očekáváte, že nezůstane niť suchá.  Kde začít? V článku se píše, že ekonomika rostla v roce 2014 o 1,9%. A tento růst Singer rozkládá na nějaké faktory: 1,1 procentního bodu přispěla zahraniční poptávka (růst v EMU), fiskální impulz 0,3pb, cena ropy 0,1pb, daně na cigarety -0,8pb. A (a teď to přijde) „měnová politika a sentiment“ 1,2 procentního bodu. Kdyby v té poslední položce bylo z našeho pohledu nějaké rozumnější číslo (řekněme 0,4-0,5pb jen pro měnovou politiku), tak by tento komentář asi nevznikl, ale více než procentní bod je už opravdu hodně a navíc je tam měnová politika spolu se sentimentem v jedné skupině, což podle nás n...
Okomentovat
Další informace

Holubice a r-star (část 2)

Pozornost finančních trhů, médií je opět upoutaná na to, kdy že to Fed zvýší sazby. Jestli v září nebo v prosinci. Jde jistě o zajímavou debatu, ale v podstatě irelevantní, dokud nemáme představu, jak moc je měnová politika nyní uvolněná a kam sazby budou dlouhodobě směřovat. Od toho se bude vyvíjet dlouhodobý výnos dluhopisů a akcií.  Včera jsem ukazoval , že trh vytrvale nadhodnocuje růst sazeb americké centrální banky. Důvodem je předpoklad, který máme v sobě zakořeněný, že se svět vrátí k nějakému dlouhodobému průměru: jak v růstu ekonomiky, tak v inflaci, sazbách či valuacích akcií… Prostě, že dojde k normalizaci.  Larry Summers vykresluje , že pokud je finanční trh příliš optimistický ohledně zvyšování sazeb, tak měřítko optimismu posunuje samotná centrální banka. Ani centrální banka se svým celým analytickým aparátem, akademiky, modeláři, statistiky není schopna překonat v hlavě dobře usazený předpoklad, že věci se vrací k průměru. Tohle neplatí jen pro ame...
Okomentovat
Další informace