Přeskočit na hlavní obsah

Cinklé centrální banky



Střet holubic a jestřábů ve Fe/stře-du
Včera začal zasedat a dneska vynese ortel. Mluvím o americké centrální bance. Ve 20:00 našeho času oznámí Fed výsledek střetu mezi holubicemi (nechtějí ještě zvyšovat sazby) a jestřáby (je potřeba zvýšit). Už jsme o tomto střetu psali (zde, zde, zde, zde a nebo zde). Čekáme, že Fed si raději počká na výsledky prezidentských voleb, protože Trump může přinést zvýšení tržních výnosů i bez zásahu centrální banky. Zvýší se totiž riziková prémie. 

A především jsme ukazovali, že výrazně poklesly rovnovážné reálné sazby (tzv. r-star). Proto čekáme, že tento cyklus zvyšování sazeb skončí výrazně níže, než v minulosti (5-6 procent) a níže, než si maluje Fed (3-3,5%). Rovnovážnou nominální sazbu odhadujeme někde mezi 1,5 až 2 procenty. A dostaneme se k ní spíše v horizontu let (nejdříve 2018) než v obvyklých čtvrtletích jako v minulosti.

Přitom jestřábi budou namítat, že zvýšení sazeb je potřeba. Mimo jiné včera například atlantský Fed zveřejnil svůj odhad růstu HDP ve třetím čtvrtletí podle tzv. GDPnow. Ten bere v potaz doposud zveřejněná data a na základě obvyklých korelací usuzuje o kolik, že to ekonomika roste. A neroste nijak slabě: +3,5% 


V případě nezvýšení se ozve i Trump. Bude vykřikovat, že Fed uměle udržuje sazby nízké tak, aby demokraté mohli nezaslouženě ukázat, že za jejich vlády ekonomika prosperuje. Nic na tom nezmění fakt, že Trump jindy vykřikuje, že ekonomika neprosperuje vůbec. A Trump bude poukazovat i na fakt, že šéfku Fed Janet Yellen zvolil do úřadu prezident Obama a v minulosti byla poradcem demokratického prezidenta Clintona. Takže přece všem musí být jasné, že je to cinklé. 

Do roka a do dne, Lomikare

Když už jsme u politického tlaku na centrální banky, tak prezident Zeman o víkendu zopakoval, že oslabení koruny a kurzový závazek bylo chybným opatřením a řekl: „doufám, že do roka a do dne dojde k jeho zrušení. Nový guvernér ČNB Jiří Rusnok uvedl veřejně, že předpokládá zrušení tohoto kurzového závazku v září 2017, tedy za jeden rok.“ Pokud ČNB skutečně na podzim opustí kurzový závazek a nechá korunu posílit, potom kritici mohou poukazovat, že to bylo na objednávku prezidenta, který před volbami zlevní voličům vánoce (posílení koruny sníží ceny dováženého zboží jako je elektronika) a získá si tak jejich hlasy. Bude jim jasné, že je to cinklé.

Japonci kontrolují výnosy
Zasedala i japonská centrální banka a ta rozhodla, že bude využívat už běžící program kvantitativního uvolňování (780 mld. USD ročně) k cílování výnosů státních dluhopisů. Centrální banka proto zrušila cíl pro průměrnou nakupovanou splatnost státních dluhopisů. A navíc zavázala se provádět kvantitativní uvolňování, dokud inflace nepřestřelí dvouprocentní cíl. 

Guvernér Kuroda se snaží najít jiné cesty k cíli (zvýšení inflace) než jen dalším snižování sazeb a nafukováním nákupů centrální banky. Snaha o zvýšení efektivity stávajících operací je pochopitelná. Nicméně Japonsko potřebuje oslabit měnu, což se nedaří celý letošní rok. Takže další opatření jsou na cestě.

Židovský telegram: "Začni si dělat starosti. Podrobnosti později."

Zde nám můžete napsat dotaz, komentář, (v)tip. Díky!

Štítky:

Komentáře

Okomentovat

Populární příspěvky z tohoto blogu

Bude turecká ekonomika následovat volný pád měny?

Novinářská poučka říká, že pokud je nadpis formulován jako otázka, tak odpovědí je "ne". Bohužel pro vás nejsem novinář, takže tuto poučku neznám. Turecká lira je ve volném pádu: během srpna oslabila zhruba o třicet procent. Záminkou se stalo zhoršení vztahů Ankary a Washingtonu.  Za prvé, se zvýšilo ekonomické napětí. Trump Turecku zdvojnásobil dovozní tarify na ocel a hliník. Důvodem bylo předchozí oslabení liry, které v jeho očích vykompenzovala předchozí úroveň tarifů. Za druhé, dlouhodobě roste politické napětí. Turecko například odmítlo propustit zatčeného amerického pastora. Na druhé straně USA nechtějí propustit bankéře turecké Halkbank. A ač spojenci v NATO, tak USA chtějí Turecku zablokovat dodávku stíhaček F35. Propadu turecké liry díky aktuální politickým tahanicím mezi Ankarou a Washingtonem jsou skutečně jen záminkou. Navíc tlak proti turecké liře jen akceleroval. Od roku 2010 lira ztratila 72 procent. Turecko je totiž dlouhodobě nestabilní nejen díky (g...
1 komentář
Další informace

ČR jako sociálně rozvrácená země?

Jsme sociálně rozvrácená země, kde existují velké rozdíly mezi chudými a bohatými, jak často slyšíme (frekvence roste s blížícími se volbami). Jak je to s příjmovou nerovností a chudobou v ČR? Umí vysvětlit blbou náladu ve společnosti? Standardním statistickým měřidlem velikosti rozdílu mezi bohatými a chudými je Giniho koeficient.: měří, jak (ne)rovnoměrně jsou příjmy rozděleny v rámci populace. Čím vyšší je číslo, tím je nerovnost v rozdělení příjmů vyšší. Maximum je 100. V tomto případě nejbohatší skupina získává všechen příjem pro sebe. V případě nulové hodnoty všichni mají stejně.  Takže jak si stojíme: když řeknu, že hodnota koeficientu pro ČR je 25, tak to moc neřekne. Když se však podíváte na graf, tak zjistíte, že jsme mezi Švédskem a Slovenskem. Ano, příjmová nerovnost v ČR je podobná jako ve Švédsku, považované za hodně rovnostářskou společnost.  V EU se největší příjmová nerovnost soustřeďuje na jihu mezi obvyklé podezřelé. Samozřejmě,...
Okomentovat
Další informace

Holubice a r-star (část 2)

Pozornost finančních trhů, médií je opět upoutaná na to, kdy že to Fed zvýší sazby. Jestli v září nebo v prosinci. Jde jistě o zajímavou debatu, ale v podstatě irelevantní, dokud nemáme představu, jak moc je měnová politika nyní uvolněná a kam sazby budou dlouhodobě směřovat. Od toho se bude vyvíjet dlouhodobý výnos dluhopisů a akcií.  Včera jsem ukazoval , že trh vytrvale nadhodnocuje růst sazeb americké centrální banky. Důvodem je předpoklad, který máme v sobě zakořeněný, že se svět vrátí k nějakému dlouhodobému průměru: jak v růstu ekonomiky, tak v inflaci, sazbách či valuacích akcií… Prostě, že dojde k normalizaci.  Larry Summers vykresluje , že pokud je finanční trh příliš optimistický ohledně zvyšování sazeb, tak měřítko optimismu posunuje samotná centrální banka. Ani centrální banka se svým celým analytickým aparátem, akademiky, modeláři, statistiky není schopna překonat v hlavě dobře usazený předpoklad, že věci se vrací k průměru. Tohle neplatí jen pro ame...
Okomentovat
Další informace